在6月19日開幕的2024陸家嘴論壇上，證監會主席吳清發表了主旨演講。在演講中股指配資平臺，吳清重點提到了“大力推動上市公司提升投資價值”的話題。
如何“大力推動上市公司提升投資價值”？吳清特別強調要發揮好資本市場并購重組主渠道作用，助力上市公司加強產業橫向、縱向整合協同。吳清表示，要進一步加大對創新企業的支持力度，鼓勵加強產業鏈上下游的并購重組，支持相關上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等多種方式，研究引入股份對價分期支付，為市場各方達成并購交易創造更好條件。
通過并購重組來提升上市公司的投資價值，在理論上這確實是一個可行的舉措。實際上，A股市場也一直都是照此執行的。大凡提到上市公司做大做強時，提到提升上市公司投資價值時，都離不開并購重組。所以吳清的這次演講，同樣沿襲了多年來A股市場傳統的理念。
然而，從多年來A股市場并購重組的實際效果來看，成效并不明顯。雖然上市公司并購重組的事情每年都在上演，但上市公司通過并購重組做大做強的案例卻較為少見，大多數經過并購重組的公司仍然是表現平平，甚至還有的上市公司受到了并購重組的拖累。
之所以如此，是因為上市公司的并購重組變成了利益輸送的手段。畢竟上市公司并購重組不需要董監高擔責，而并購重組的資金來自于二級市場的投資者，或最終由二級市場的投資者來買單。然而，通過并購重組卻可以向有關當事人進行利益輸送。
于是，人們不難發現，一些上市公司的并購重組都是高價購買公司大股東或關聯方的資產，甚至是高價購買大股東或關聯方的劣質資產。而那些高價買進的劣質資產，最后成了上市公司的累贅，甚至把上市公司拖入泥潭。所以，盡管在A股市場，上市公司并購重組的事情在不斷發生，但很少有上市公司因為并購重組做大做強了。
所以，在吳清主席再次高舉并購重組大旗的時候，本人不由得為吳清主席捏了把汗。雖然并購重組確實是推動上市公司提升投資價值的重要途徑，但要發揮并購重組的功能，那就必須對上市公司的并購重組實行責任制，對“忽悠式重組”以及利益輸送型重組進行問責。而問責的對象，不僅包括上市公司方面的董監高，也包括保薦機構等中介機構，同時也包括并購的對象。只有對這些當事人進行全面的問責，才能確保并購重組的質量，讓并購重組告別利益輸送。
所以，在推動上市公司提升投資價值的時候，并購重組并不能獨立推進，還必須與問責制掛起鉤來?；蛘哒f，還必須對并購重組制度加以完善，要突出并購重組的責任制。沒有責任制，并購重組就只能是淪為利益輸送的工具，而不是推動上市公司提升投資價值的途徑，這是A股市場付出巨大代價所總結出來的教訓，市場參與各方一定要深刻銘記。
當然，在突出并購重組責任制的時候，或者說在對并購重組問責的時候，還必須追究有關責任人的刑事責任。實際上，在并購重組中進行利益輸送的行為，或者說收購劣質資產的行為，這明顯是損害上市公司利益的，已觸及《刑法》所規定的背信損害上市公司利益罪之情形，因此，應一并追究刑事責任。在這方面，目前的A股市場顯然是存在短板的股指配資平臺，A股市場對并購重組的問責工作必須得到加強。這也是讓并購重組成為推動上市公司提高投資價值的重要保證所在。
文章為作者獨立觀點，不代表正規配資網站觀點
